上月，環球商品巿場出現不同幅度的調整，當中以基礎金屬價格的下滑較受巿場關注，普遍調整至50天均線方止，個別商品價格更下試250天均線水平，一度引發巿場對在去年累升不少的商品前景抱疑問。然而，上月的調整與聯儲加息和美國大選交雜，美匯同期轉強不少，毫無疑問對商品價格構成若干壓力，加之在上述大事大非前，巿場出現些許套利操作也不為奇，投資者無需過度擔憂，如今銅、鎳、鋅和鋁等先後擺脫降勢，鋁價更突破上季阻力，可見基礎金屬類或至宏觀商品投資，存在若干有利因素，來年或是不俗的投資領域。

 

從供求的關係了解，過去幾年因價格累挫不淺，迫使不少礦商縮減在開發和維護工作方面的投入，新增的産能不及同期需求的增長，周一IMF更在最新經濟評估報告中，肯定了各國的努力，提升2017年的經濟增長預期0.3%至3.4%，資源需求不仇沒有亮點，如若特朗普上場後落實增加基建投資，那資源需求更可能拾級而上，年未時較現價再漲三五成不足為奇，皆因前期欠缺投入的礦業，不可能短期內調整過來，為巿場提供額外的産出，使供不應求現象加劇，如大喊不足的鋅材，自2015年愛爾蘭和澳洲的大型礦場先後關停後，新開發和成功投入巿場的新産能相當有限，去年的新投産礦源約18萬噸，僅補上關停礦場約三成的産出，供不應求現象明顯，按照國際鉛鋅研究組的數據，2016年首11個月的供需缺口達26.3萬噸，逆轉了2015年同期餘17.6萬噸的景況，2017年出現10萬噸的缺口已是很保守的預測；更實況的數據則來自佔環球約47%需求量的中國，國內的房産、汽車製造業、家電産銷等範疇，去年首11月分別取低個位至近15%的增長，各範疇對鍍鋅鋼、鋅材的應用可說是有增無減，碰巧國家正實施供應側改革，因霧霾問題大力推動環保，對中小礦企和冶煉業進行整改和限産，使國內新增礦源乏力，在此消彼長的情況下，國內鋅庫存從40萬噸回落至16萬噸水平，而LME庫存除美國30餘萬噸倉存外，環球庫存過去一年維持在10餘萬噸水平，相對於近年環球逾1200萬噸的鋅需求量，可為巿場提供緩衝的空間有限，一旦供應側出現意外的關停，鋅價可有瘋漲的機會。

 

綜觀上述因素，無疑因政策改變引發的貿易戰可為巿場構成無形的阻力，但基本面的堅實當可為鋅價提供有力的支持，若非出現不可測的惡作劇，建議各位維持趁價格調整時吸納鋅材産品投資。

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）