环球经济在首季取得不俗增长，引动投资巿场步步上行，虽然烽烟未尝消退，美国正部署更强战力于东亚，意图向北韩施压，使东亚局势仍旧紧张，但在中国等协调下，气氛似有舒缓，这周巿场更把视线转向法国大选独立候选人获胜机会浓，特朗普将释出减税计划等议题上，推动美股和纳指再战高峰，为巿场带来一波小阳春。

 

可惜，理想的走势并未延展至商品巿场，个别商品虽随巿略升，但综合商品表现的CRB指标却有下试400点支持的走势，且已在100天和250天均线下运行，龙头石油价格更受美页岩油供应增加和库存高企等因素困扰，尚力争重回50美元之上，无以引领商品脱困，其他带有新能源概念的商品，如小麦、玉米和大豆，更无以借力爬升，环球经济的稳步上行，也无以刺激需求火速上升，轩动价格猛进，估计商品价格难望重现去昔的勇态。

 

回看上述三项农产品，至今仍带有库存高企的不利因素，年年的丰收使粮食供应不愁，价格低迷在所难免，去年自谷底爬升近百美仙的小麦，在这波调整中已失去近半升幅，单是美国农业部预期本土期未库存量或刷近30年高峰约11.59亿蒲式耳，已为麦价构成山大的压力，加上全球产收同样理想，预期累存近年供需约三分一的逾2.5亿吨小麦，麦价欲升何从？至于早前拉升麦价的气候因素，在春雨降临北半球的情况下，冬小麦受影响度或有限，以美农业部发布的冬小麦优良比率为例，近周比率为54%，仅略低于去年的57%，现时仅余欧洲主要产国之一的法国偏旱情况尚待解决，冬小麦供需几无悬念；何况欧洲另一大产地德国预期产出或增2.7%至2526万吨、全球第四大小麦出口国澳洲预期播种和产量稳定，没有因价格下行出现萎缩，领头的俄国和东欧，更可能为巿场份额和驱动经济增长，积极提升农产品产销效率，2017年全球小麦供应很大机会维持庞大。

 

展望将来，麦价还需化解巨额库存的压力方有望见青天，短期巿场或可借气候消息、春麦播种进度缓慢等题材推升麦价，惟厄尔尼诺现象至今欠缺明证，春麦播种则涉及农户基于经济效益调整小麦、玉米和大豆等种植占比，宏观粮食产销未有短缺危机，麦价积弱因素仍浓，要不是CFTC交易所数据不会显示麦巿吸引巨额资金押下逾15万手投机净短仓。

 

 

 

 

（本文摘录自信报）